洪灝最新发声：当前市场进入超卖，处在抛售的尾声，年底前大概率能出现一轮反弹

2026-10-19 · ahyzz.com

炒股就看 金麒麟分析师研报 ，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 10月15日，著名经济学家、莲华资管首席投资官洪灝在Now财经对话中，围绕美国通胀数据、市场出现恐慌性抛售、以及未来是否会出现反弹、何时反弹等关键问题，给出了明确的观点。 近日，AI板块出现大跌，包括韩股、日股均出现暴跌， 洪灝指出，他认为可以视之为恐慌性抛售； 但再差的市场都有反

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10月15日，著名经济学家、莲华资管首席投资官洪灝在Now财经对话中，围绕美国通胀数据、市场出现恐慌性抛售、以及未来是否会出现反弹、何时反弹等关键问题，给出了明确的观点。

近日，AI板块出现大跌，包括韩股、日股均出现暴跌，

洪灝指出，他认为可以视之为恐慌性抛售；

但再差的市场都有反弹，再冻的冬天都会见到春天；

洪灝认为，目前市场已经处在负面因素计入价格的最后阶段，

洪灝对于AI板块在今年二季度的快速飙涨抱有警惕，

我们曾经发过他在6月份的多次警示，将会有一场大级别的调整，具体点此查看。

但在如今市场被反复捶打之际，洪灝坚定地认为，所有人恐慌的时候，我们反而不应该恐慌。

10月下旬、11月初，有美联储议息会议和美国中期选举，

在这些事件发生之前，我们就应该看到计价结束。

最后，他总结表示，当前市场处在抛售的尾声，

所以，如果你很快冲进去，可能会让人比较痛苦。

而对于美联储开启加息周期对股票市场的影响，

美联储加息一般都不会仅加一次，一定会连续多次加息。

但前几次加息的时候，如果是反映了经济的强势，反而对股票没有太大影响；

当金融条件过分收紧的时候，对风险资产、股票的压力才会真正显示。

洪灝进一步指出，美这一轮通胀，大部分来自汽油、医疗、食品这些东西。

虽然数据超预期，但仍然在一个合理的位置。

跟2001年的8%以上相比较，当前2%出头不能算一个很高的通胀；同时，劳动者报酬还在下降，

虽然预期接下来几个月整体通胀会继续走高，

但如果这已经是市场有所预期的，不应该成为交易时担心的因子。

而且，AI投资到明年会放缓，那么由增长带来的需求拉动通胀就会回落。

春天的时候，应该会看到通胀的势头开始回落。

投资报（liulishidian）整理精选了洪灝分享的精华内容如下：

主持人：美国9月CPI同比涨幅，公布的数据高于市场预期，这一轮通胀后续会怎么走

洪灝：首先，CPI的通胀数据，并不是美联储进行加息、降息的标准，

当然，我们不是说CPI没有意义，只是它的参考意义没有PCE那么大。

其实劳动者报酬没有明显增长，薪资层面没有太大变化。

这一轮通胀，大部分来自汽油、医疗、食品这些东西。

所以我觉得，虽然数据超预期，但仍然在一个合理的位置。

如果像2001年8%以上，那当然是非常高的通胀。

其实，已经非常接近美联储2%的通胀目标。

如果除去波动较大的一些商品，这个通胀仍然是可控的。

所以，虽然从模型的角度来看，接下来几个月，我们仍然会看到整体通胀继续走高，

那这就不应该成为我们交易时担心的一个因子。

主要是因为，你看通胀的时候，你同时也要观察，这个通胀究竟是什么造成的。

如果按照财长的说法，美国三季度增长3%以上，现在加上2点几的通胀，

美国三季度的经济增长是5.5%，甚至更高，

也就是说，美国三季度增长甚至超过中国GDP增长。

其实期限利差主要反映的，是国际投资者对于美国财政赤字的担心。

我们看到美债拍卖的时候，海外买盘非常强劲，

如果对美国财政没有信心，资本不会去美国。

所以，这些都是我认为市场共识忽略的地方。

当然我认为通胀会继续走高，主要因为油价及连锁反应。

但你说因为昨晚通胀的结果，导致韩股跌8个点、日经跌5个点，我认为是过度反映。

主持人：大家都很期望看到通胀回落，今年年底有机会看到通胀放缓吗

更大的可能是因为AI投资到明年会放缓。

如果增长放缓，那么由增长带来的需求拉动的通胀，其实就会回落。

春天的时候，我们应该会看到通胀的势头开始回落。

主持人：如果AI投资有机会放缓，我们会不会看到债息有机会逐步回落

洪灝：其实，现在短债——3个月和2年短债——已经处于超卖状态。

如果你想继续做多债券收益率上升，我觉得这个行情已经是“鱼尾”。

但是从交易角度看，这是最后的尾部行情，我认为已经严重超卖。

现在通胀是2字头，80年代保罗·沃尔克任期的时候通常是10几个百分点。

2021年，在拜登放水的时候，通常是8点几。

所以很难想象，是怎样得出结论，说我们现在是高通胀，然后推导出息口要怎么样变。

主持人：10月14日，AI相关硬件，比如云服务商、算力基础设施服务商全部大跌。

除了担心通胀、息口以外，还有一个说法是，整个AI叙事是否反转了昨天算不算恐慌性抛售

尤其是韩股和日经指数，其实都是恐慌。

因为如果做交易，你会看到美股的 Gamma 敞口（GEX）再度收紧，

就是说它会很快速地下探，让你很难受，

但是由于它下行压力非常大，所以，你去接这个飞刀的时候，就会很痛苦。

债券收益率，即美债短端的收益率，也都进入超卖状态。

但现在还在交易左侧，就是筑底的过程，

所以，如果你很快冲进去，会让人很痛苦。

主持人：那什么时候会超卖反弹呢年底之前会不会有一个反弹呢

其实我6月时，曾说过AI的泡沫一定会破裂。

从6月到7月底，韩股到现在，中间反弹不计，其实跌了60%。

中间8月、9月上旬，它都有一个比较强劲的反弹，曾经一度回到7000多点。

所以，再差的市场都有反弹，再冻的冬天都会见到春天。

我觉得，在所有人都悲观的时候，反而要去找市场共识忽略的重要因子，

看下一步怎么做，而不是反复解释现在为什么下跌。

就是美国通胀、美债，以及对半导体未来增长预期的担心。

现在市场还没有回答好，这些担忧究竟什么时候可以全部计入股价。

但我相信，现在已经处在负面因素计入价格的最后阶段。

主持人：今年年底前有没有机会全部反映到股价，然后来一个大反弹

如果从历史规律来看，10月下旬，或者11月初，有几个关键事件。

10月28日美联储议息会议，11月3日美国中期选举。

但是，我们看到市场一般都是提前反应的，